東森星期講義／解開外資多空操作的密碼
(2007/02/04 00:08)
李文興
台灣股票市場股市參與者的結構，近幾年發生巨大的變化，以各類別參與者所擁有的上市股票總市值而言，最近的比率大約如下：外資擁有約近40％，整體上市公司董、監、大股東擁有約25％∼30％，國內法人包括投信、壽險、銀行、四大基金及一般法人（不含法人董、監）約11%~12%，台灣一般投資人則只擁有二成出頭而已！外資在台灣的股市，已凌駕所有族群之上。因此，只要外資大買，台灣股市就漲；只要外資大賣，台灣股市就跌！外資呼風喚雨、多空兩作，台灣股市大盤的漲跌，幾乎全看外資的臉色。
作為一般投資人，處於目前環境之下，一定要懂得站在外資的肩膀上，才能賺大錢，因此許多人從各種角度來看外資的進出，企圖搭上外資的轎。不過，筆者要提醒投資大眾的是，觀察外資多空的指標有落後指標、同時指標與領先指標等三種。如果投資人採用的是落後指標，則將很難賺到錢；如果是同時指標，則有不錯的效果，尤其對當沖的短線客更是有用！如果是領先指標，則投資人在股市大盤要賺到錢，將是很容易的事！
什麼是外資多空的落後指標，那就是昨天外資買賣超有多少？甚或累計過去一個月，外資買賣超有多少？這一類落後指標，只要投資人用心，均可收集得到，相信，已有非常多的投資人，已在收集這一項資訊，但請問使用這項資訊的投資人，是否因之而在股市賺到大錢？相信賺到錢的比率並不會很高。
如果投資人有通天本領，可以知道目前外資在盤中的買賣超情形，則此一指標為同時指標，作為當沖短線客，若有此項指標，在當沖獲利的助益，將是非常好的工具，但請問有誰有本領取得此項指標？
如果有投資人可以取得外資明天、未來一週甚或未來一個月外資要在台灣股市要買、賣超多少的指標，請問此一投資人在台灣的大盤是否已站在極為有利的位置上？答案當然是肯定的。但投資人可能會問，此項領先指標何處尋？本文的目的，就是要告訴大家，此項領先指標是可以取得的！
投資人如何才能取得此項領先指標，首先要解析外資的類別。外資來自世界各地，其中有許多專門從事期貨與現貨的套利，也有專門在期權市場套利者，這些從事套利活動的外資非常多，也非常活躍，成交量也相當大，但套利活動不會影響大盤多空。外資圈實力最強的要屬退休基金（Pension Fund）及共同基金（Mutual Fund），他們的資金規模常以兆美元計，在全世界各地從事長期波段投資，這些基金是最能影響台灣大盤的外資，而這類外資的進出的數量太大，故其下單習性與國人逐筆委託的習性，有非常大的差異，他們的小單量委託是逐日預先委託，中型單量則是逐2~3天預先委託，大型單量則是逐週預先委託，而且其單量的80%是下給外資券商在台灣的分公司，因此他們的動向就容易被有心人士掌握，並串連操控台灣股市，至於是那些有心人士？投資人若要取得外資的領先指標，就是要知道何種指標能將控盤者的動態充分顯現！
這些控盤者的習性，為當偵察到有機可乘時，則先以期貨單先行，現貨隨之而至。而其期貨單，則大部份下到新加坡摩台指，只有少量下至台灣，因此當摩台指期貨的未平倉部位，若有突然上升或下降時，就是控盤者要發動行情的開始。至於控盤者是要作多或作空，則要看摩台指期貨正逆價差的百分比，與台指期貨正逆價差的百分比，到底那一個比較強？如果摩台指比較強，則控盤者作多，如果摩台指比較弱，則控盤者作空。特別提醒投資人的是，很多人認為摩台指正價差，控盤者作多，摩台指逆價差，控盤者作空，這是不對的想法！正確的指標是「摩台指與台指的相對強弱勢」，才是正確衡量控盤者多空方向的正確指標。摩台指期貨未平倉部位代表量能，期指相對強弱勢代表價位多空方向，兩者合起來，形成控盤者操盤的價量分析，控盤者已無法遁形！
以民國95年1月2日至最近日期的加權指數行情以A表之，期指相對強弱勢以B表之，摩台指期貨未平倉部位以C表之，當C的量上升時，B＞0表示外資做多。反之，則表外資做空，也就是B決定A之多空趨勢，C決定A趨勢力道的大小，故B與C 結合就可以決定A之未來走勢。
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（作者李文興／寶來曼氏期貨副董事長）
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